Uma visão universal de cume nível de ICOs

[Note: I neither own nor have any trading position on any cryptocurrency.  The views expressed below are solely my own and do not necessarily represent the views of my employer or any organization I advise.]

assim uma vez que eu fiz com a proposta de moeda ETF no ano pretérito, também escrevi um livro de 50 páginas para uso interno, mergulhando o mundo de ICOs.

não estou notório se ou quando será feita pública, mas cá estão alguns pontos salientes:

    • ICO defende “ moeda inicial oferta .” Dependendo do que cryptocurrency o grupo está lançando um ICO, pode ser em troca de capital da empresa, mas muitas vezes não há nenhuma relação contratual explícita entre controle da moeda em si com uma espécie de capital próprio ou desempenho financeiro da empresa … porque muitas vezes não há nenhum contrato formal fornecido aos investidores.  ICOs nem todos são iguais e qualquer usuário em potencial ou investidor deve olhar para as modalidades de financiamento e operacionais específicas.
    • desde 1 de janeiro de 2017, foi levantada por mais de uma dúzia de projectos relacionados com ICO e empresas, uma figura que será provável dupla até o final do verão e triplo no final do ano uma vez que plataformas de turn-key, uma vez que prisma, Swap, 0 x e Iconomi, são invertidas em mais de US $ 200 milhões.
    • o principal método de geração e financiamento um ICO é através de bitcoin e éter depósitos.  Isto tem levado (principalmente) os investidores de varejo para fabricar contas nas bolsas de cryptocurrency – maioria dos quais tem pobres track records como Bitfinex – e comprar o kit mãos-livres e ETH.  Essa demanda, por sua vez, tem sido um impulsionador principal nas elevações de todos os tempos atuais visto por muitos cryptocurrencies incluindo bitcoin e éter.
    • há muito pouca supervisão regulamentar ou independente de qualquer uma destas ofertas de moeda.  A maioria dos projectos tenta proteger-se do escrutínio de valores mobiliários, commodities e reguladores de dinheiro-transmissão pela geração de uma organização sem fins lucrativos ou instalação.  Estas fundações são normalmente registradas em alguns países específicos, cada um deles agora é o lar de mais de uma dúzia de organizações sem fins lucrativos, especificamente, gerenciando ICOs.  Ou por outra, promotores ICO frequentemente irão usar eufemismos uma vez que “ tokens de ” em vez de moedas, ou ligue para a angariação de fundos um “ crowdsale ” ou “ doação ” ou “ tributo ” que a organização sem fins lucrativos mais tarde irá re-distribuir depois acabou-se o ICO.
    • algumas destas entidades sem fins lucrativos assinam contratos de desenvolvimento restrito com uma entidade sem fins lucrativos que é executado pelas mesmas pessoas que operam a Instalação.  Isso quer manifestar, a Instalação vai contratar a empresa com fins lucrativos, para desenvolver e insinuar o projeto que o fundraiser ICO comercializados e anunciados, ainda muitas vezes sem supervisão independente.
    • status de capacitação ignorar : muito poucos, exclusivamente um punhado no sumo, destes ICOs são feitas em conformidade com qualquer CFT KYC, AML, recolha e partilha de requisitos. Isto é problemático.  Por exemplo, mais de US $ 1 bilhão em ransomware era liquidados (principalmente) através de cryptocurrencies no ano pretérito, portanto, poderia ser relativamente fácil de maus atores (hackers) para liquidar seu bitcoin e participações de éter em ICOs e não ser apanhado facilmente devido à incapacidade de vincular as identidades do mundo real a atividade específica blockchain.

na semana passada Valerie Szczepanik, o director do grupo de livro distribuído da SEC, fez vários comentários públicos.  Levante incluídos : “se ou não você é regulado pela SEC, você ainda tem deveres fiduciários que seu investidor.  Se você quer nesta indústria a florescer, proteção de investidores deve estar na vanguarda.”

a partir de agora, há exclusivamente um punhado de ICOs que explicitamente tentou proteger os investidores, proporcionando totalidade transparência em suas organizações.  A maioria não propalar os diretores, diretores e insiders envolvido dentro dessas organizações.  Alguns têm ofertas privadas chamadas uma pré-venda .  Uma pré-venda permite aos participantes comprar moedas com desconto (por exemplo, os investidores de pré-venda podem receber 2 x a quantidade de moedas que a venda de moeda pública terá o mesmo preço).  Ou por outra, os participantes de uma pré-venda são normalmente não nomeados ou tornados públicos antes da oferta pública das moedas; Nem são as condições por que estes participantes capazes de vender suas explorações normalmente divulgadas.

historicamente, empresas que papelada para ser listada na bolsa de valores pública têm de apresentar uma S-1 ou o seu equivalente aos reguladores.  O S-1 é importante e útil para o resto do mercado, porque ele estabelece que os insiders são, quem são os diretores e diretores, uma vez que governança é tratada, quem é o responsável, o que é o negócio, que as responsabilidades são, etc…

em contraste, ICOs a maioria atualmente tem governança nebulosa de propósito: porque os operadores não quer que ninguém ser responsabilizado no caso do projeto não for muito sucedido, ou a moeda perde o seu valor.  Caveat emptor é o nome do jogo.

euforia tulip

em qualquer determinado mês eu estou fornecido informações sobre ICOs.  Completos estranhos me enviará baralhos de lançadura que delineiam sua pré-venda e listando oportunidades.

Sim, algumas trocas são pagos para listar estas moedas, muitas vezes através de uma percentagem previamente negociado com o operador ICO.  E há os criadores de mercado e subscritores na forma de escritórios familiares, subida net worth indivíduos e pequenos fundos de hedge.  Há todo um ecossistema que é completamente opaco e opaco de propósito porque muitos destes participantes estão tentando desviar a responsabilidade no caso de falhas de uma moeda ou um projeto não for muito sucedido, ou porque eles são encontrados em não-conformidade com várias normas (por exemplo, não declarando impostos, self-dealing, “insider trading”, etc.).

um projeto envolvidos na construção de um computador distribuído recentemente me ofereceu sobre $50.000 ao longo de 6 meses para além da moeda nativa, eles estavam lançando ao público.  Todos queriam fazer: atuar uma vez que mentor e promover sua moeda na mídia social.

eu não disse a todos eles, mas outros disse sim e esse projeto supra levantaram alguns milhões de USD.

na semana passada participei de vários eventos, incluindo o consenso e uma conferência privada dissemelhante realizada no final da semana.  Eu dei uma breve apresentação em um dos eventos e depois a pé para o buffet de fora da sala para buscar comida.  Durante a coleta de qualquer peixe grelhado, o operador de áudio/visual para o evento veio até mim e disse-me: “ Tim, acabei de colocar US $100 em bitcoin e, também, éter.  O que mais devo colocar neles? ”

minha apresentação não foi ’ t mesmo sobre cryptocurrency investir ou ICOs, mas isto ilustra a exuberância do hodierno período de tempo.  Há muito pavor de perder, no entanto, poucas pessoas realmente estão olhando para o que estas plataformas ICO-financiado ou projetos estão tentando fazer.  Uma vez que podem pessoas sem sofisticação, tecnicamente unsavvy aprender mais sobre eles?

publicações da mídia?  Mas o conflito de interesses é preponderante.

que referi isso várias vezes ao longo dos anos: Infelizmente muitos “ moeda ” revistas e sites de mídia não estão ajudando a devida situação de diligência.  Mais “ moeda ” repórteres, se não todos eles, o próprio cryptocurrencies e beneficiam diretamente do aumento da procura o cryptocurrency, mas eles muitas vezes não divulgá-la.  Na verdade, muitas vezes eles relatam sobre moedas eles próprios e/ou que sua empresa possui.  Vários analistas de lado-comprar pequenos e as suas empresas também publicaram acrítica material de marketing para cryptocurrencies e alguns não propalar suas explorações de moeda ou delinear os principais riscos envolvidos na operação destes tipos de redes, com efeito branco-lavar os riscos das cadeias de anárquicos .

outros em posições privilegiadas, incluindo alguns de VCs que estão ativos neste espaço agora estão também promovendo ICOs mas poucos propalar sua longa ativa ou posições curtas.  Alguns destes VCs foram os empresários que têm dinamizado várias vezes e nascente é um último esforço para recrutar espeque para sua carteira de flacidez.  1 2

você só don ’ t entender a tecnologia!

um refrão geral muitas vezes ouvi de promotores ICO é que ICOs são uma novidade forma de tecnologia que permite que os investidores de varejo uma vez que nunca antes, e que o mundo tradicional de leis e instituições não tem lugar na novidade economia.  E esse dom só opositores e críticos ’ t entender o poder transformador do ICOs e cryptocurrencies.

que pode ser verdade, mas no meu caso, definitivamente não é.

em 2014 tarde trabalhei com uma empresa chamada Melotic.  Melotic é uma startup de tecnologia que levantou sobre $ 1,2 milhões no verão de 2014 para erigir uma troca de ativos digitais: uma plataforma de negociação que novos projetos de cryptocurrency poderiam ser listados, GDAX antes GDAX.  Há tapume de 9 meses, passei a maior segmento do meu tempo falando com dezenas de projetos de cryptocurrency e operadores para deslindar que única coisa que sua empresa fizeram e por que eles devem ser listados na Melotic.  Quase todos eles eram fraudes semi-cozido, e outros foram simplesmente impraticável (Coin) de ureia 3

em maio de 2015, Melotic anunciou foi fechando sua troca e movendo-se em pagamentos transfronteiras onde atualmente opera sob a marca, Kleering.

enquanto Melotic merece seu próprio post devotado, os argumentos que aprendemos no momento eram que os comerciantes (que eram a maioria da base de usuários) só queria saber de duas coisas específicas:

(1) anonimato.  Alguns comerciantes queixou-se publicamente quando implementamos um conjunto de políticas KYC e AML.  Eles disseram que devemos desdenhar nossos narizes do governo e bancos e fornecer os comerciantes a capacidade de trocar cryptocurrencies sem respeitar a verificação e leis locais ou nacionais, em torno de identidade reunindo.  Esta é uma opinião que ainda é muito prevalente, conforme mostrado pelos comentários semelhantes em / r/bitcoinmarkets e / r/ethtrader .

(2) petardo e resíduo.  Comerciantes de dia amam volatilidade e cryptocurrencies frequentemente fornecer esse envolvente volátil.  Porque novos cryptocurrencies uma vez que um ICO são muitas vezes ainda mais ilíquidos e fina negociado do que manifestar bitcoin (que em si é relativamente ilíquido), baleias e insiders sem períodos vesting e aprisionamento podem movimentar rapidamente o mercado supra e para ordinário devido à grande quantidade de explorações de moeda têm.  Isso cria os crescimentos e bustos que muitos comerciantes cryptocurrency saborear.  No entanto, no Melotic, éramos apreensivos sobre uma vez que listar todos os cryptocurrency única sob o sol, e tentei filtrar aqueles que pensávamos que tinha utilitário restrito e menos volátil.  No término, listamos exclusivamente tapume de 10.  Ainda empiricamente as trocas mais muito sucedidas – medido no volume – foram listados cada moeda única que foi lançada.  Quantidade sobre a qualidade continua a persistir hoje uma vez que trocas competem para volume e liquidez de novas moedas.  Isto contrasta com trocas regulamentadas uma vez que NASDAQ (pdf) e NYSE (pdf) que têm a listagem de requisitos, incluindo a transparência para os diretores de empresas.  A maioria das trocas de cryptocurrency não pedir requisitos semelhantes e de trajo, alguns com uma segmento das moedas – suborno semelhante a – a término de ser listado.

há mais de dois anos escrevi um post que olhou para tapume de 20 diferentes ICOs e projetos que fizeram qualquer tipo de distribuição pública de moeda.  Meu novo papel olha-los mais detalhadamente.  Quais foram as conclusões?

enquanto esperamos por esse jornal a publicar outro principal argumento é que: quase nenhum dos projectos fez jus ao utilitário anunciado ou expectativas que seus promotores comercializados para a Comunidade e os investidores que compraram suas moedas.  Ainda a maioria da cryptocurrencies, mesmo aqueles que não possuem uma comunidade de desenvolvimento real, está vendo elevações de todos os tempos nos mercados cryptocurrency.

em outras palavras: utilitário é completamente divorciado do valor de mercado das moedas; um fenômeno que parece improvável que mude a pequeno prazo.

Isto é agravado pelo trajo de que o ICOs são pela sua natureza, não foi projetado para o fluxo de caixa ou otimizado para ser rentável.

por que é isso?  Porque na sua origem: as entidades sem fins lucrativos que executa-los são, por definição, não-lucrativas.  Uma vez que resultado, estes projectos em grande segmento dependem de suas explorações token e a valorização do preço dos mesmos, a término de ser sustentável.  Assim, o incentivo ao foco em marketing e fabricar buzz para aumentar ainda mais a valorização do preço das explorações de moeda.

e ignorando as assimetrias de informação supra, existem algumas outras rugas interessantes.

no início desta semana, participei de um tela fintech e durante a discussão em grupo um específico ICO foi mencionado brevemente, o Token básica atenção (BAT).  Corajosa, a empresa por trás do cajado, só tinha levantado US $ 35 milhões em um crowdsale ( títulos não registrados? ). notável para esta venda foi que mais de US $6.000 em taxas de mineiros foram incluídos nas transacções relacionadas com a ICO.

transações Quantos cabem em um conjunto de Ethereum durante períodos de subida demanda?  Depende da dificuldade do contrato. Para o morcego, era tapume de 90.  90ish pessoas eram capazes de participar no primeiro conjunto do morcego ’ s ICO. Aqueles 90 assentos ICO foram quem anexado as maiores taxas de transação.

um investidor de varejo unsavvy precisaria de muita sorte mempool se houver subida demanda e maiores jogadores investir milhões estão pagando taxas USD $1.000 exclusivamente para aumentar sua chance de obter um desses escassos lugares no primeiro conjunto. Isto poderia valer que a longo prazo, todos os “ bom ” ICOs vão ser compradas para investidores sofisticados conscientes desta limitação e só sub-par ICOs serão executado tempo suficiente (mais de um quarteirão) para permitir que os investidores de varejo sofisticado pol. 4

conclusões

organizadores ICO frequentemente trocam moedas por espeque explícito por endossos exterior e lobby em obséquio deles (por exemplo, conselheiros e influentes personalidades recebem um incisão de moedas). Portanto, pesquisadores, reguladores, desenvolvedores e potenciais investidores a olhar para um ICO devem procurar trilhas de papel identificar investidores, usuários, organizadores, os insiders e potenciais atores maliciosos. 5 isto também inclui troca de operadores e seus comitentes que podem aprender semanas antes quando uma cryptocurrency irá obter listada e assim, pode ter informação assimétrica, material eles podem atuar em.

investidores devem ser muito difícil em que os riscos e recurso existe no caso de um garfo rígido, o que acontece se seus ativos acabam em uma calabouço preterida?  Se é um ERC20 token de que garfo considerará os desenvolvedores o “ legítimo ” calabouço?  Ethereum bifurcou-se várias vezes no ano pretérito e atualmente, os investidores de ICOs baseados no ERC20 têm poucos, se houver, proteções ou recurso no caso de um organizador ICO não executar suas promessas, e muito menos um problema técnico ocorre .  Por exemplo, o que acontece se a rede torna-se muito superior pesados e acessível para o problema de Hold-Up ?  Quem tem o recta permitido ou recurso?

ICOs podem ser feitos com a tecnologia existente – não blockchains são necessários (basta perguntar Beenz e Liberty Reserve) – ainda porque ICOs estão sendo feitos no blockchains anárquico onde reversibilidade é economicamente complicada e identificação é a não-existência, ele pode fabricar novos riscos e desafios para os investidores.  Potenciais investidores precisam ser capazes de responder: em caso de litígio, uma vez que pode o recurso ter lugar se as contrapartes chaves não são identificáveis?

Cryptocurrencies

e as moedas que cavalinho na sua rede provavelmente continuará a subsistir assim, enquanto essas entidades sem fins lucrativos tem moedas suficiente para liquidar para remunerar pelo marketing e publicidade. E assim, enquanto há outros dispostos a comprar suas moedas (por exemplo, liquidez).

e embora possa ser muito cedo para honrar e separar os ICOs específicas que são scams definitivas de empresas mal realização, tenha em mente que um par dezenas de esquemas de pirâmide falhando em 1997 levaram a enorme conflito e uma guerra social na Albânia.  Já assistimos enorme tensão e combate virtual dentro da comunidade de cryptocurrency (por exemplo, o interminável debate de tamanho de conjunto de Bitcoin e o garfo de Ethereum difícil por desculpa do ataque o DAO).  O que aconteceria com o mercado de agregados cryptocurrency se os investidores e os insiders em algumas dezenas de plataformas ICO (pirâmide ou não) tentou liquidar suas explorações para um mercado de liquidez?

se você ’ re procurando emoção dramática (atualmente) sem muitas proteções de investidor, o mundo ICO pode ter o que você ’ re procurando.  Mas se você ’ re procurando operações sustentáveis com repetição de receitas e cash flow ligado ao mainstream utilitário e responsabilização – aka um negócio – logo você pode querer fazer um double-take.

Veja também:

Endnotes

  1. Kik, um aplicativo de mensagens que não conseguiu lucrar tração , anunciado que iria exprimir um cryptocurrency, mas para quê?  Provavelmente porque foi incapaz de levantar de novo empreendimento ou capital institucional. []
  2. um número dessas empresas do portfólio provavelmente está no suporte de vida, bravo não pelo receita mas explorações que os especuladores têm impulsionado em valor de mercado da moeda.  Em suma: algumas dessas iniciativas baseadas em cryptocurrency são commodities ou FX joga, não utilitário fundamentado investimentos. []
  3. também falamos com muitas trocas de cryptocurrency para aprender sobre suas práticas de negócios e conformidade, recuar longe daqueles que levantou bandeiras vermelhas à conformidade de KYC e AML.  Uma troca de cryptocurrency que ainda é muito ativa hoje nos pediu para fazer o KYC para eles uma vez que eles eram ideologicamente contra a recolha de informações de seus próprios clientes. []
  4. Nota: isto não é um endosso de morcego.  Não tenho participado em qualquer crowdsale ICO ou cryptocurrency. []
  5. organizadores ICO alguns propositadamente tem equivocado a instituições financeiras sobre a natureza de seus negócios a término de obter uma conta bancária. Por ICOs normalmente não estarem em conformidade com procedimentos KYC, AML e CFT, isso poderia levar a novas multas e até mesmo bancos de sendo bancados (chegada de correspondente bancário, trinchar). []

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